|
(VEN) - Trong một báo cáo chiến lược phân bổ ngành quý III của CTCP Chứng khoán SME, trong quý III/2010, các nhóm ngành hàng tiêu dùng, dịch vụ tiêu dùng và bất động sản có khả năng tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung của VN-Index.
Tính đến thời điểm cuối tháng 7, bất chấp việc xấp xỉ 50% số DN đã công bố kết quả hoạt động kinh doanh quý II, thị trường vẫn diễn biến lình xình và chưa có dấu hiệu đột phá. Theo SME, xu hướng của thị trường hiện nay cho thấy, kết quả kinh doanh quý II không có nhiều bất ngờ, chưa tạo được đột phá về mặt tâm lý giúp thị trường tăng điểm. Đây cũng là quý nhà đầu tư (NĐT) ít kỳ vọng nhất về khả năng tăng trưởng đột biến của các DN do quý II không phải là mùa sản xuất, kinh doanh cao điểm của hầu hết các nhóm ngành; hơn nữa, yếu tố cần thiết là dòng tiền mới vẫn chưa xuất hiện, thể hiện nút thắt trong chính sách tiền tệ.
Báo cáo cũng vạch ra một số sự khác biệt đáng chú ý về sự biến động giá cổ phiếu trong quý II/2010 giữa Việt Nam và các chỉ số chính trên thế giới.
- Thứ nhất, mặc dù VN-Index và các chỉ số toàn cầu có mối liên hệ chặt chẽ trong quý II, sự phân hóa các nhóm ngành trên thị trường Việt Nam vẫn có nhiều điểm khác biệt cơ bản.
- Thứ hai, NĐT trong nước ít quan tâm đến yếu tố chu kỳ của các nhóm ngành hơn do một số nguyên nhân: Cuộc khủng hoảng nợ công chưa có ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế vĩ mô của Việt Nam, ảnh hưởng nhiều hơn về mức độ tâm lý - kinh tế vĩ mô Việt Nam vẫn diễn biến tích cực trong quý II/2010; xu hướng chưa rõ ràng của cuộc khủng hoảng nợ châu Âu trong hầu hết thời gian tháng 5 và 6 theo hai kịch bản: nếu cuộc khủng hoảng dịu đi trong ngắn hạn, Việt Nam sẽ không bị ảnh hưởng quá nhiều; ngược lại, Việt Nam sẽ cùng chịu tác động như các nước khác trên thế giới.
- Thứ ba, trong từng nhóm ngành cụ thể, mức độ phân hóa cũng diễn ra khá mạnh. Trong quý II trong điều kiện thị trường diễn biến cầm chừng tháng 5-6 trong biên độ hẹp và blue-chip chưa dẫn dắt thị trường, các mã penny-stocks vẫn là lực đẩy chính của các cổ phiếu tăng giá. Tuy nhiên, khi lựa chọn các mã penny, nhóm ngành lại không phải là yếu tố được NĐT quan tâm nhiều.
Chỉ số chính và Tăng trưởng tương đối so với Index của các nhóm ngành
Các chỉ số chính - Nguồn: S&P 500 và MSCI Barra, tính đến 15/7/2010
Tăng trưởng tương đối so với Index của các nhóm ngành của một số chỉ số chính –
Nguồn: S&P 500 và MSCI Barra, tính đến 15/7/2010
Với những diễn biến từ kinh tế trong và ngoài nước, theo SME, hiện quý III dự kiến sẽ chứa đựng nhiều bất ngờ và so với quý III/2009, có nhiều điểm cơ bản giống và khác nhau:
Các điểm tương đồng
- Quý III/2010 tiếp tục là mùa kinh doanh cao điểm của một số DN sản xuất phục vụ lễ hội Trung Thu diễn ra 2 tuần cuối tháng 9. Ngoài ra, cuối tháng 9, đầu tháng 10 cũng là thời điểm Hà Nội tổ chức lễ hội 1000 năm Thăng Long nên đây là cơ hội rất tốt để các DN sản xuất hàng tiêu dùng, dịch vụ tiêu dùng cũng như dịch vụ du lịch tạo nên sự đột biến về doanh thu và lợi nhuận;
- Kinh tế trong nước nhìn chung trong xu hướng tăng trưởng và hồi phục.
Các điểm khác biệt
- Trong khi quý III/2009, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bắt đầu chủ trương thắt chặt chính sách tiền tệ, thì năm 2010 kỳ vọng khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong quý III. Trong 6 tháng đầu năm, tín dụng mới tăng trưởng 10,5% trong tổng số 25% mục tiêu của năm. Với đặc điểm áp lực lạm phát quý IV, quý III có thể rơi vào trung tâm của sự điều chỉnh chính sách tiền tệ. Vấn đề lo ngại hiện nay là mặt bằng lãi suất khá cao trong khi việc điều chỉnh mặt bằng lãi suất tính đến cuối tháng 7 vẫn gặp nhiều khó khăn. Để có thể đẩy mạnh hơn dòng tiền vào thị trường, NHNN có thể thực hiện một số nghiệp vụ như: Thay đổi các quy định về sử dụng nguồn tiền từ thị trường mở phục vụ mục đích cho vay; thay đổi cách đưa nguồn tiền vào lưu thông thay vì chú trọng vào thị trường mở như giai đoạn hiện nay. NHNN có thể lựa chọn một số tiêu chí DN/ngành/lĩnh vực sản xuất,… để thực hiện chính sách cho vay ưu đãi; thực hiện các biện pháp hành chính khác tác động tới thị trường tiền tệ.
- Kinh tế trong và ngoài nước có sự khác biệt cơ bản: Trong khi kinh tế vĩ mô của Việt Nam tiếp tục ổn định, lạm phát được kiểm soát khá tốt, tỷ giá không có nhiều biến động đáng kể, GDP tăng trưởng theo mục tiêu đề ra,… thì kinh tế toàn cầu lại đang trong giai đoạn suy giảm và còn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Các nền kinh tế chủ chốt như Mỹ, châu Âu, Nhật Bản liên tục điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng kinh tế 2010. Lo ngại lớn nhất của NĐT là nếu kinh tế toàn cầu đi xa hơn dự báo, Việt Nam sớm muộn gì cũng bị ảnh hưởng, khi đó thị trường sẽ rơi vào suy thoái kép. Trong điều kiện thị trường đang chịu sức ép tâm lý như giai đoạn hiện nay, khả năng hồi phục của nền kinh tế toàn cầu là yếu tố chi phối không nhỏ đối với thị trường chứng khoán quý III. SME không kỳ vọng vào sự đột phá mạnh mẽ của thị trường như năm 2009, tuy nhiên cũng không quá bi quan so với quý II do mặt bằng chung của kinh tế toàn cầu đã tương đốisáng sủa hơn
- Dòng tiền đổ vào thị trường trong năm 2010 nhìn chung chỉ tương đương 60-70% năm 2009 do mặt bằng tăng trưởng tín dụng năm nay được điều chỉnh giảm đáng kể. Khi dòng tiền vào thị trường suy giảm, các mã blue-chip sẽ khó có khả năng dẫn dắt thị trường như năm 2009. Ngược lại, SME kỳ vọng vào các mã cổ phiếu có vốn hóa trung bình với tiềm năng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đột biến. Các cổ phiếu thuộc các nhóm ngành có khả năng bứt phá trong quý III vẫn có nhiều thuận lợi tăng trưởng.
Tăng trưởng của các nhóm ngành của một số chỉ số chính quý II/2010)
Tăng trưởng của các nhóm ngành của một số chỉ số chính quý III/2009 - Nguồn: SME
Tăng trưởng của các nhóm ngành của một số chỉ số chính quý II/2010 - Nguồn: SME
Với những phân tích trên, theo SME, trong quý III, nhóm ngành hàng tiêu dùng, dịch vụ tiêu dùng và bất động sản có khả năng tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung của VN-Index trong khi nhóm ngành sản xuất công nghiệp, nguyên vật liệu và dầu khí phụ thuộc chặt chẽ vào khả năng hồi phục của thị trường thế giới và tốc độ tăng trưởng tín dụng trong quý III. Với áp lực của nguồn cung trong 6 tháng cuối năm, cổ phiếu nhóm ngành ngân hàng có khả năng tiếp tục đi lùi so với mặt bằng chung của thị trường./.
Nguyễn Hoàng (Nguồn: SME)
|